一、 什麼是港股IPO？

首次公開募股，簡稱IPO，是指一家私人公司首次向公眾發售其股份，並在證券交易所掛牌交易的過程。這不僅是公司籌集資金、擴大經營規模的重要途徑，也是其邁向公眾公司、提升市場知名度與規範治理的關鍵一步。對於投資者而言，IPO提供了在公司上市初期即成為其股東的機會，有機會分享公司未來成長的紅利。

港股ipo，特指在香港聯合交易所（港交所）進行的首次公開募股。其獨特之處在於香港作為國際金融中心的地位。首先，港交所是全球主要的融資中心之一，匯聚了來自全球的資金，流動性充沛。其次，其上市制度相對靈活，例如允許同股不同權架構的公司、尚未有收入的生物科技公司上市，吸引了許多新經濟企業。再者，香港市場是連接中國內地與國際資本的橋樑，許多中國內地企業選擇來港進行香港IPO，這使得港股市場充滿了具中國增長故事特色的投資標的。最後，與一些美股交易平台類似，港交所也提供完善的監管框架和資訊披露要求，保障投資者權益。

二、 如何參與港股IPO？

參與港股IPO的第一步，是開立一個支持港股交易的證券賬戶。投資者可以選擇香港本地銀行或證券公司（券商）開戶。基本要求包括：年滿18歲、持有有效的身份證明文件（如香港身份證、護照等）、以及住址證明。近年來，許多互聯網券商也提供了便捷的線上開戶服務，大大降低了入場門檻。在選擇券商時，除了比較手續費，也應留意其是否提供IPO認購服務以及相關的融資認購便利。

參與IPO認購主要有兩種途徑：透過銀行或透過券商。銀行通常為其客戶提供「白表eIPO」服務，投資者透過銀行渠道申請，若中籤，股份會直接存入其在中央結算系統開立的投資者戶口。而透過券商認購則更為普遍和便捷，券商提供「黃表」申請，中籤股份將直接存入投資者在該券商的證券賬戶中。許多券商還提供「融資認購」（俗稱「孖展」）服務，讓投資者可以槓桿方式放大認購金額，但需支付利息並承擔相關風險。

認購流程通常如下：

1. 招股期：公司公佈招股書，開始為期約3.5天的公開招股。投資者需在此期間內通過券商或銀行提交認購申請。
2. 定價與分配：招股結束後，公司與承銷商根據認購情況確定最終發售價，並進行股份分配。熱門IPO可能觸發回撥機制，增加公開發售部分的比例。
3. 公布結果：上市前一天公佈中籤結果，資金未中籤部分將被退回。
4. 掛牌上市：股份正式在港交所開始買賣。

對於習慣使用美股交易平台的投資者而言，參與港股IPO的流程在邏輯上相似，但具體規則和時間表需特別留意港交所的安排。

三、 港股IPO的風險與機遇

參與IPO的潛在收益主要來自兩方面：一是「抽新股」可能在上市首日帶來價差收益。若市場情緒高漲，新股首日漲幅可觀，投資者可以快速獲利了結。二是長期持有，若公司基本面優良、成長性強，作為早期股東有機會獲得長遠的資本增值。

然而，高收益伴隨高風險。IPO的風險不容忽視：

• 市場風險：新股表現極受大市氣氛影響。若遇上市況逆轉，新股可能首日即「破發」（跌破發行價）。
• 公司風險：新股缺乏過往市場交易記錄，投資者僅能依賴招股書判斷。公司可能存在業務前景不明、定價過高、或公司治理等問題。
• 流動性風險：部分小型IPO股份流通量可能較低，影響買賣。

如何選擇優質的IPO項目？投資者應做足功課：

1. 細讀招股書：重點關注業務模式、財務數據、行業前景、風險因素及募集資金用途。
2. 分析基石投資者：知名機構作為基石投資者，某程度上是對公司質素的背書。
3. 評估定價合理性：比較同行業已上市公司的估值（如市盈率）。
4. 關注市場氛圍與超購倍數：超購倍數高反映市場熱度，但並非絕對保證上市後表現。

與在成熟的美股交易平台上挑選已上市公司相比，評估港股IPO需要更前瞻性的分析和更高的風險承受能力。

四、 港股IPO常見問題解答

認購費用

參與港股IPO會涉及一些固定費用，無論中籤與否，大部分都不予退還。主要費用包括：

• 認購手續費：銀行或券商收取，通常為每次申請50至100港元。部分券商為推廣業務會豁免此費用。
• 經紀佣金：中籤後，股份配發及上市後賣出時，券商會收取佣金，通常為交易金額的0.1%至1%，視券商而定。
• 交易徵費及交易費：分別為交易金額的0.0027%和0.005%，上交予證監會及港交所。
• 融資利息：若使用「孖展」認購，需支付從認購到退款或上市日期間的貸款利息，年利率因市場資金狀況而異，可能高達數厘。

中籤機率

港股IPO普遍採用「公開認購，抽籤分配」機制。中籤機率取決於公開發售部分的認購熱度（超購倍數）。根據港交所的分配機制：

• 認購愈踴躍（超購倍數愈高），分配會愈傾向「一人一手」的公平原則，但每手中籤率會隨之降低。
• 對於超購倍數極高的「熱門股」，小額認購者（如認購一手）的中籤率可能低至個位數百分比，甚至更低。
• 提高認購手數（如認購20手或以上）有時能進入乙組（大額認購組別），可能獲得較穩定的中籤股數，但所需資金量大幅增加。

暗盤交易

「暗盤」是指在新股正式上市前一個交易日，於部分券商內部系統進行的場外交易。這為投資者提供了提前買賣的機會，可以鎖定利潤或止損。暗盤價格是市場對新股上市首日表現的重要風向標。若暗盤價高於發行價，通常預示首日開盤表現強勁；反之則可能面臨破發風險。投資者需注意，並非所有券商都提供暗盤交易服務，且暗盤的流動性可能不及正式市場。

五、 港股IPO案例分析

我們以近年備受關注的案例——快手科技（1024.HK）2021年的香港IPO為例進行分析。

背景與亮點：快手是中國領先的短視頻內容社區，其IPO被視為香港「短視頻第一股」。上市前已吸引大量基石投資者，包括美國基金Capital Group、新加坡政府投資公司GIC等十家機構，合共認購約24.5億美元股份，顯示國際資本對其青睞。

認購情況：公開發售部分獲得約142萬份申請，超額認購約1204倍，凍結資金超過1.28萬億港元，成為當時香港的「凍資王」之一。由於超購倍數極高，觸發回撥機制，公開發售比例由最初的2.5%增至6%。

上市表現：快手以每股115港元的價格上市。上市首日，股價大幅高開193%至338港元，盤中最高見345港元，最終收報300港元，較發行價上漲160.9%。參與公開認購的投資者若在首日賣出，獲利豐厚。

後市與啟示：然而，新股上市後的表現並非一帆風順。快手股價在創下歷史高位後，隨着市場對科技股估值重估、行業競爭加劇及宏觀環境變化而出現大幅回調。這個案例生動說明了IPO投資的雙面性：

1. 短期機遇：市場情緒高漲的熱門IPO，首日可能帶來巨大漲幅，提供短期套利機會。
2. 長期風險：上市初期的高估值可能需要長時間的業務增長來消化。投資者若在高位追入而未能及時離場，可能承受虧損。
3. 研究的重要性：即使對於快手這樣知名度高的公司，投資者仍需深入研究其盈利模式、競爭壁壘和長期增長驅動力，而非單純跟風炒作。

這個案例也提醒投資者，無論是參與港股IPO還是在美股交易平台操作，獨立思考和風險管理永遠是投資的核心。在參與IPO前，明確自己的投資目標是短期套利還是長期持有，並制定相應的策略，方能在此充滿機遇與挑戰的市場中穩健前行。

By:Annabelle