納斯達克100指數是什麼？
納斯達克100指數是美國納斯達克交易所精心挑選的100家最大型非金融類上市公司組成的股票指數，這個指數自1985年成立以來已成為全球科技創新的風向標。指數採用市值加權法計算，但為了防止單一公司影響力過大，設有特殊的調整機制。根據納斯達克交易所最新數據，截至2023年底，指數前十大成分股包括蘋果、微軟、亞馬遜、英偉達等科技巨頭，合計權重超過50%，其中蘋果和微軟的權重各約12%。
成分股篩選標準極為嚴格，必須在納斯達克全球精選市場或全球市場上市，且日均交易量達到一定門檻。特別值得注意的是，金融類企業如投資銀行、商業銀行等都被排除在外，這使得指數更加專注於科技、消費服務、醫療保健等創新驅動的產業。此外，公司還必須滿足流動性要求，並遵守公司治理標準。每季度納斯達克會進行審查，必要時調整成分股，確保指數始終代表最具活力的非金融企業。
從歷史表現來看，納斯達克100指數展現了驚人的增長潛力。根據彭博數據，過去十年間（2014-2023），該指數年化報酬率達到約16.5%，顯著優於標普500指數的11.8%。特別是在2020年至2021年間，受惠於數位轉型趨勢，指數漲幅超過80%。不過，高報酬也伴隨著高波動，在2022年聯準會啟動升息循環時，指數一度回撤超過30%，這充分體現了科技股對利率變化的敏感性。長期來看，儘管經歷多次市場循環，納斯達克100指數仍展現出強勁的復原力和增長動能。
納斯達克100 ETF是如何追蹤指數的？
交易所買賣基金（ETF）透過兩種主要策略來追蹤納斯達克100指數：完全複製法和抽樣複製法。完全複製策略要求基金經理人按指數權重購買所有100檔成分股，這種方法理論上能實現最精準的追蹤。香港市場上規模最大的納斯達克100 ETF——南方東英納斯達克100指數ETF（股份代號：3031）就是採用這種策略，其資產管理規模已超過50億港元。另一種是抽樣複製法，基金經理人只購買部分具有代表性的成分股，這種方法常見於規模較小的基金，雖然成本較低，但可能產生較大的追蹤誤差。
追蹤誤差是衡量ETF表現與標的指數偏離程度的重要指標。造成追蹤誤差的原因包括：基金管理費、交易成本、現金持倉比例、股息稅務處理等。以香港市場的納斯達克100 ETF為例，典型的年度管理費約在0.25%至0.99%之間，這些費用會直接影響基金淨值。此外，由於時區差異，香港交易的ETF無法實時交易美國股票，基金通常使用衍生性金融工具進行對沖，這也會增加追蹤誤差。根據香港證監會資料，本地上市的納斯達克100 ETF近年平均追蹤誤差約在0.5%至1.2%範圍內。
ETF的交易機制設計相當精巧，投資者既可以在二級市場像股票一樣買賣，也可以透過授權參與者進行一級市場的實物申贖。這種雙軌制確保了ETF的市場價格不會過度偏離淨資產價值。流動性方面，香港主要納斯達克100 ETF的日均成交額普遍超過1億港元，買賣價差通常維持在0.1%以內。值得注意的是，流動性不僅取決於成交量的多寡，更與做市商的活躍程度密切相關。香港市場的ETF通常有多家做市商同時報價，確保投資者能夠在合理價格區間內順利完成交易。
納斯達克100 ETF與直接投資指數成分股的比較
投資門檻是兩者最明顯的差異。直接投資納斯達克100指數成分股，若想建立完整投資組合，需要投入巨額資金——以當前市值計算，完整複製指數至少需要數十萬美元。相比之下，納斯達克100 ETF為散戶投資者提供了極低的參與門檻，香港投資者只需數千港元就能買入一個基金單位，立即獲得分散投資100家頂尖科技公司的機會。這種便利性使得小型投資者也能參與全球科技股的成長機會。
交易成本方面，直接投資美股需要支付跨境交易佣金、外匯兌換費用和託管費等。香港投資者透過本地券商交易美股，典型佣金約為交易金額的0.25%，最低收費每筆15至30港元，加上外匯買賣價差約0.3%至0.5%。而買賣在香港上市的納斯達克100指數ETF，只需支付本地證券交易費用，包括0.13%的印花稅（現已暫免）、0.00565%的證監會交易徵費和0.00015%的財務匯報局交易徵費，以及券商佣金，整體交易成本顯著較低。
- 管理費用比較：
投資方式 年度管理費 其他費用 總持有成本 直接投資成分股 無 股息稅、託管費 約0.3%-0.8% 香港上市ETF 0.25%-0.99% 交易徵費等 約0.5%-1.2%
股息再投資的處理方式也值得關注。直接持有美股時，投資者收到現金股息後需要手動再投資，這個過程可能產生額外交易成本。而許多納斯達克100 ETF提供股息再投資計劃，自動將股息轉換為新的基金單位，實現複利增長。不過需要注意的是，香港投資者透過ETF獲得的股息通常已經扣除30%的美國預扣稅，這與直接持有美股的稅務處理是一致的。
投資者應該選擇哪個？
選擇投資方式時，投資者應綜合考量自身資金規模、投資目標與風險承受能力。對於資金規模較小的投資者（例如少於20萬港元），納斯達克100 ETF無疑是更合適的選擇，它提供了即時的分散投資效果，免去了挑選個股和複雜的交易流程。而對於高淨值投資者（資產超過500萬港元），直接投資指數成分股可能更具彈性，可以根據個人觀點調整持股權重，避開特定認為估值過高的股票。
從投資目標角度分析，追求長期穩定增長、希望獲得市場平均回報的投資者，ETF是理想的工具。而對於有主動管理意願、希望透過擇時或選股來超越指數表現的投資者，直接投資成分股提供了這種可能性。不過實證研究顯示，長期而言，大多數主動型投資者難以持續戰勝指數，這也是為什麼被動型ETF日益受到歡迎的原因。
不同情境下的投資建議：
- 新手投資者或工作繁忙的專業人士：建議選擇納斯達克100 ETF，節省研究時間，降低單一股票風險
- 經驗豐富的投資者且有充足時間研究：可考慮直接投資成分股，結合自身判斷調整投資組合
- 退休規劃投資者：建議以ETF為核心配置，輔以少量個股投資平衡風險
- 短期交易者：ETF流動性高，買賣便捷，適合短期戰術性配置
風險承受能力也是重要考量因素。直接投資個股的波動性可能更高，特別是科技股經常出現大幅價格波動。而ETF雖然分散了單一公司風險，但整體科技產業的系統性風險仍然存在。投資者應該誠實評估自己對波動的容忍度，選擇與自己風險偏好相匹配的投資方式。
影響納斯達克100 ETF表現的關鍵因素
成分股的營運狀況是影響ETF表現的最直接因素。由於納斯達克100指數採用市值加權，前幾大成分股的財報表現對指數影響顯著。例如，2023年第一季，蘋果和微軟兩家公司合計貢獻了指數約40%的漲幅。投資者需要密切關注這些核心公司的季度財報、產品發布、管理層變動等重大事件。特別是科技公司的盈利增長預期、研發投入和市場擴張計劃，都會直接影響股價表現，進而傳導至ETF的淨值變化。
總體經濟環境的影響不容忽視。利率政策是關鍵變數，科技股估值對利率變化特別敏感，因為其現金流多集中在未來。聯準會的加息或降息決策會直接影響科技股的折現率，從而影響估值水平。通膨數據也是重要觀察指標，穩定的通膨環境有利於科技公司規劃長期投資。此外，經濟周期所處階段也會影響科技股表現，通常在經濟擴張期科技股表現優於大盤，而在衰退期可能面臨更大壓力。
對於香港投資者而言，匯率波動是必須考慮的因素。納斯達克100 ETF雖然追蹤美元計價的指數，但香港投資者以港元交易，實際回報會受到美元兌港元匯率影響。近年美元匯率波動加大，2022年美元強勢期間，港元計價的納斯達克100 ETF回報相對美元計價的指數有所折損。相反地，在美元弱勢期間，港元投資者可能獲得匯兌收益。專業投資者會考慮使用外匯對沖工具來管理這種匯率風險，但這也會增加投資成本。長期投資者通常選擇承受匯率波動，因為時間可以平滑這種短期影響。
By:Ellie